“中国神旅”想当行业老大不容易

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重组后的新集团虽体量巨大,但并不意味着可以在行业内称霸,仍需要面对来自地方性旅游企业、跨国资本、民营旅游企业、在线OTA等方面的严峻挑战。

随着“中国神车”、“中国神船”、“中国神钢”等相继诞生或即将诞生,旅游行业的中字头企业,也走上了合并的通道,很可能成为“中国神游”。

7月11日,国资委官网披露,经报国务院批准,中国国旅(601888,股吧)集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司,成为其全资子公司。同时,中国国旅集团有限公司不再作为国资委监管企业。

对此,多数分析人士认为,合并后的新公司将一跃成为中国头号旅游集团,这一交易也将跻身近年中国旅游业最大并购案之列。不过,新公司在后期整合方面也将面临诸多挑战,想要当行业老大并非易事。

此外,鉴于在线旅游企业(OTA)正在市场中构筑行业“护城河”,如何更好地在“互联网+”时代发挥传统旅行社的威力,也将成为这家旅游业“巨无霸”的难题。

体量更大

事实上,关于国旅和港中旅的合并,业内早有预期。去年底,华侨城将所持5.4%的国旅股份转让,及港中旅宣布将旗下钢铁业务剥离的举措,都被业内解读为在为“重组”做铺垫。

《国际金融报》记者还发现,今年2月,国旅旗下上市公司中国国旅,以及港中旅旗下A股上市公司华贸物流(603128,股吧)与港股上市公司香港中旅国际投资有限公司分别发布公告称,收到控股股东通知,获悉国旅与港中旅正在筹划战略重组事宜,从而正式揭开了两家旅游巨头的合并大幕。

中国旅游研究院副研究员杨彦锋在接受《国际金融报》记者采访时坦言,在国有企业改革及供给侧改革两大确定性改革方向的指引下,央企间的重组整合步伐稳步推进,“港中旅和国旅的合并,是央企合并主业做强做大的具体体现,发挥旅游主业央企的规模效应和协同效应”。

资料显示,中国国旅集团于2004年由中国国际旅行社和中国免税品(集团)总公司重组而成,纳入合并表范围的企业总共232家。目前,业务涵盖旅行服务、免税品经销、旅游综合项目开发与管理、交通运输、电子商务等领域,已形成旅行社、旅游零售和旅游综合项目投资开发三大主业。

港中旅集团是香港四大驻港中资企业之一。现已发展成为以旅游为主业,以实业投资(钢铁)、房地产、物流贸易为支柱产业的大型企业集团,是国务院国资委直接管理的国有重要骨干企业。截至2015年底,港中旅集团资产总额超过1000亿元,营业收入335亿元,利润总额23.7亿元。

“一旦重组,两家企业将变得更"大"。”华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱在接受《国际金融报》记者采访时表示,就目前计算,新的港中旅资产将在1200亿元以上,原毛利润极高的国旅集团的免税品业务并入之后,将进一步延伸旅游产业链,“上下游产业链实现最佳匹配”。同时,相关资产同类项整合可以减少管理成本,提高竞争优势。

“除了旅行社板块的横向整合之外,港中旅的优势业务景区、酒店与国旅集团的优势业务免税品经销的合并将带来巨大的想象空间。”杨彦锋说。

融合尚需时间

虽前景无限光明,但新公司首先要面临的还是整合问题。

从双方旗下的3家上市公司公告来看,均没有明确的人事变动,公司的日常工作也没有出现调整。

中信证券(600030,股吧)在其研报中指出,目前国旅与港中旅的战略重组仅落实在集团层面,预计后期对上市公司的主要影响将首先体现在管理层的工作安排和激励机制改善等方面,比如除进入新集团任职的高管限薪外,上市公司层面管理层薪酬有望相对市场化;国旅若在上市公司层面推出管理层激励,相比之前直接受国资委监管,难度将有所降低。除此之外,经营层面的战略调整和资产整合也有望陆续推进,以发挥两大集团的协同效应。

执惠旅游分析师秋微撰文称,重组过程中,两家除了要面对能否最大程度优化资源配置的难题,还有旅行社业务重组的难题:两家老国企在全国的旅行社摊子比较大,地方子公司关系复杂,从集团层面的重组到旅行社层面的重组还面临很大挑战。

“两家公司虽都为旅游企业,但业务重合度高的只有旅行社这块。”杨彦锋对《国际金融报》记者表示,后期双方在整合过程中需要磨合互补的地方还很多。

赵焕焱指出,后期整合方面,业务同类项合并容易,但干部及企业文化的融合还需要时间。

“1+1”效果待考

国旅与港中旅的“结合”创下国内旅游业的并购纪录,但体量大不代表就能在旅游业“称霸”。甚至,在赵焕焱看来,并不占绝对优势。

赵焕焱对《国际金融报》记者表示,旅游业包括旅行社、景区、酒店三大部分。由于OTA的发展,传统旅行社已经不是主流模式。而在景区方面,由于天然景区是地方旅游企业的优势,大型国有旅游企业以后发展主要是主题公园等。酒店方面,中国高端酒店基本被跨国公司品牌占领。“因此,从上面三方面分析,新公司今后的工作还是艰巨的”。

数据显示,在2015年中国旅游集团20强名单中,排名前五的依次是携程旅游集团、北京趣拿软件科技有限公司、港中旅集团、锦江国际(集团)和海航旅游集团。中国国旅仅排名第九。值得注意的是,在20强旅游集团中,OTA营业额已经占45%。

“中国旅游业已经泛行业化了。中国2015年旅游投资10072亿元,超过1979年至2009年总和的8000亿元。2016年上半年,中国旅游投资同比上升30.5%。因此,新集团已经谈不上占据绝对优势。”赵焕焱表示。

“除了与国外旅游集团相比仍有差距,即使在中国范围内,面对在体制机制、市场化创新能力及迎合主流年轻消费群体能力都较强的新兴旅游集团,重组后的国旅港中旅依然看不出明显优势。”秋微认为,重组后的央企不仅要应对新的市场趋势和消费人群,还需处理好与互联网旅游企业的竞合关系,比如携程系、阿里系、万达系和新美大等。

国家旅游局规划专家王兴斌表示,如果组合后的新港中旅能顺市场之势而为、乘市场之势而动,那么这种“1+1”会产生裂变,产生大于2的效果;如果说此番组合是从“父母之命”而“奉命完婚”,那么这种“1+1”可能引发内耗,由过去集团与集团之间的外部竞争转变为集团内部的磨擦,其效果可能小于2。